（以下本体从中国星河《初次遮蔽：业务增长郑重，用度率进一步优化》研报附件原文摘录）外服控股(600662)摘要：事件：公司发布2024年三季报，公司3Q24兑现营收53.7亿元/同比+13.1%，24年累计营收159.2亿元/同比+14.0%；3Q24归母净利润1.4亿元/同比+5.1%，24年累计归母净利润5.0亿元/同比+5.4%；3Q24扣非归母净利1.3亿元/同比+17.8%。24年累计扣非归母净利4.0亿元，同比+6.8%。毛利率受业务外包+招聘及天真用工鸿沟膨胀影响小幅下落，用度率合座呈下滑趋势：3Q24公司毛利率为10.2%，同比-0.5pct，环比-0.4pct，咱们以为主如果毛利率较低的业务外包和招聘及天真用工板块鸿沟膨胀形成。用度方面，销售用度/处治用度/研发用度/财务用度区分为18011万元/12356万元/2440万元/-1868万元（利息收入高于利息用度，因此财务用度为负值），占营收比重各为3.4%/2.3%/0.5%/-0.3%，同比-0.5pct/-0.4pct/+0.1pct/+0.3pct，环比+0.1pct/+0pct/-0.2pct/+0.1pct。总体来看，公司销售和处治用度同比呈下行趋势，研发用度占比虽仅小幅培育，但鸿沟方面同比+60.8%，远高于其他用度开销增速，标明公司握续发力数字化转型。公司看点：1）公司手脚40年东谈主力资源就业行业老品牌，企业影响力较强，属于东谈主服机构龙头之一，业务遮蔽东谈主力资源全进程和各细分板块，连年来业务鸿沟稳中有进，阻挡膨胀；2）公司多年来积贮精深优质客户，且客户留存率极高，同期客户行业散播，且对大客户依赖进度较低。3）公司谨防本领翻新和数字化转型，阻挡加大本领插足，打造升级三大生态平台，改日有望进一步提高业务进程效果，裁汰老本。投资提议：公司深耕东谈主服行业多年，业求实力浑厚，传统业务中东谈主事处治和东谈主才吩咐就业提供踏实收入起首，新兴业务中业务外包和天真用工有望孝敬改日增量空间，且公司用度率呈下落趋势。咱们展望2024-2026年归母净利区分为6.5亿元/7.0亿元/7.4亿元，对应PE估值为17.1X/15.8X/14.9X，初次遮蔽，赐与“推选”评级。风险教唆：宏不雅经济波动的风险；行业战略变化的风险，行业竞争加重的风险。