（原标题：艾迪药业新药销售不足同行，传统业务萎缩，并购大客户成扭亏晨曦）

本文着手：期间商学院 作家：雷映

着手|期间投研

作家|雷映

裁剪|郑少娜

近期，艾迪药业（688488.SH）公告示意其已完成收购南京南大药业有限背负公司（下称“南大药业”）股权的二期股权转让款支付。

这意味着，艾迪药业已告成控股南大药业，有望在2024年通过并表增厚事迹，以改善其畴前三年半捏续高额亏本的计较近况。

艾迪药业聚焦抗艾滋病（下称“HIV”）立异药及东说念主源卵白两伟业务领域。

畴前三年，为加大新药推论力度，该公司销售用度增长了3.84倍至上亿元，但旗下两款抗HIV新药同期的年销售额仍不足5000万元，尚难成为新的业务打破口。同期，该公司东说念主源卵白业务因原第一大客户的采购量急速下滑而盈利水平下滑。2022年，该公司第一大客户变更为该年新增客户南大药业。

为进步东说念主源卵白业务的老本效果和盈利才智，互助首年（2022年），艾迪药业便以7.81倍溢价率受让了南大药业19.96%的股权，并于2024年再以3.79倍溢价率受让南大药业31.16%的股权，两次收购预料捏股51.12%，兑现对南大药业的控股。

不外，上述股权收购背后，艾迪药业加多了2.14亿元商誉。

10月16日，做事绩捏续亏本、收购南大药业、新药销售进展等谋划问题，期间投研向艾迪药业发函、致电照应。该公司示意，事迹捏续亏本主要因公司捏续激动HIV立异药生意化运营、扩充销售团队边界，同期保捏了较高的研发干预。

东说念主源卵白原大客户订单缩减，借控股新客户紧缚事迹

2020年7月，艾迪药业告成登陆上交所科创板。

招股书透露，该公司起步于东说念主源卵白业务，构建了在线吸附时间分娩工艺，兑现了从东说念主尿中分娩尿卵白的边界化和产业化。

2018—2020年，艾迪药业东说念主源卵白业务收入超2亿元，在主营业务收入中占比超72%，对应的主营业务毛利超9800万元，在主营业务毛利中占比超77%，是该公司主要盈利着手。

该公司的东说念主源卵白产物主要销售给单一客户。2018—2020年，艾迪药业每年向彼时的第一大客户广东天普生化医药股份有限公司（下称“天普生化”）兑现的东说念主源卵白销售额超1.8亿元，占当期东说念主源卵白业务收入的比例超74%。

可是，上市次年（2021年），天普生化顿然减少了对艾迪药业的采购量。2021年7月，天普生化与该公司就《年度采购框架公约》进行矫正，将公约期内年度交往金额从本来的不低于2亿元调减为1亿元，并商定最终采购期限限制2023年末。

对于上述采购公约变更的原因，艾迪药业讲解注解称，主要因天普生化基于本身业务发展需求，优化其供应商体系，故减少了向公司的采购量。

而后，天普生化向艾迪药业的采购额大幅下滑。2021—2023年，天普生化向该公司分别采购东说念主源卵白类产物1.06亿元、4014.82万元、8201.55万元。2024年，艾迪药业未流露是否与天普生化续约。

不外，南大药业很快取代天普生化，成为艾迪药业2022年的第一大客户。

南大药业是国内病院端打针用尿激酶制剂的龙头分娩企业，主要向艾迪药业采购尿激酶粗品（东说念主源卵白子产物）。2022—2023年，南大药业分别向艾迪药业采购尿激酶6337.14万元、1.62亿元，对应的采购额占艾迪药业东说念主源卵白业务收入的比例分别为25.95%、39.42%。

事实上，艾迪药业与南大药业之间组成了关联销售。

互助首年（2022年），艾迪药业便以自有资金8600万元收购了南大药业19.96%的股权。2022年7月18日，该公司发布的《对于对外投资的公告》透露，上述收购价较南大药业彼时账面净钞票的溢价率达780.71%。

2024年，艾迪药业再次以1.5亿元收购南大药业31.61%的股权，溢价率为379.47%。两次收购完成后，艾迪药业总共耗资2.3亿元收购了南大药业51.12%的股权，并由此新增2.14亿元商誉。

10月16日，就进一步收购南大药业的原因、并表对事迹的影响，以及收购后的商誉钞票等谋划问题，期间投研向艾迪药业发函照应。该公司示意，本次收购主要基于兑现东说念主源卵白原料制剂一体化、进步老本效果和盈利才智等计划。

自上市次年捏续亏本，抗HIV新药年销不足5000万元

尽管南大药业暂时填补了艾迪药业东说念主源卵白业务的销售缺口，但自2020年上市后，艾迪药业捏续深陷亏本。

如图表所示，2021—2023年，艾迪药业的净利润分别为-2998.56万元、-1.24亿元、-7606.95万元，较2018—2020年捏续安靖盈利的事迹推崇进出甚远。本年上半年，该公司净利润为-4543.46万元，守护亏本营业。

招股书透露，除传统业务东说念主源卵白外，艾迪药业自2014年启动转型布局立异药研发，并于2021年兑现首个在研产物艾诺韦林片获批上市，该药品成为我国首个获批上市的抗HIV国产口服立异药。

2021年12月，艾迪药业的艾诺韦林片告成进入国度医保目次。同庚，前沿生物-U（688221.SH）的首个抗HIV打针立异药艾博韦泰（商品名：艾可宁®）也告成进入国度医保目次。

不外，艾博韦泰已于2023年景为国内首个年销售额过亿元的抗HIV国产立异药，艾诺韦林片2022—2023年销售额则分别仅为3349.50万元、2473.50万元，2023年甚而同比下滑26.15%。

对此，艾迪药业在2023年年报中讲解注解，主要因为公司的第二款抗HIV复方制剂新药艾诺米替片于2022年获批上市，并在2023年进入医保后兑现年销售额4884.38万元，影响了艾诺韦林片的末端销售。

限制2023年末，该公司的两款抗HIV新药年销额均不足5000万元。

10月16日，期间投研就上述两款抗HIV新药的最新销售情况，向艾迪药业发函照应，该公司仅示意本年上半年，公司两款抗HIV新药预料兑现销售收入8163.39万元，同比增长148.68%，但未离别流露单款药品的销售额。

需注意的是，跟着对于艾滋病的临床调理时间、新药研发不停激动，艾滋病的陈腐、调理也曾迈入一个新的里程。

9月13日，吉祥德科学（GILD.O)发布长效抗HIV陈腐疗法在研产物lenacapavir临床Ⅲ期教育数据。教育驱散透露，入组教育东说念主员只需每半年接管一次打针，可兑现接近100%的灵验陈腐率。该产物有望在2025年上市。

这意味着，该款产物获批上市后，东说念主类有望大幅减少HIV新增患者，最终蜕变HIV用药的商场阵势。

或受此音信影响，投资者对艾迪药业的投资信心进一步下滑。同日，该公司股价收盘跌幅达15.25%，并在9月20日创历史新低。限制10月18日收盘，艾迪药业的股价为8.67元/股，已破发37.88%，总市值为36.48亿元。

首发上市之初，艾迪药业的股价最高至45.15元/股，总市值超176亿元。不难发现，与也曾的高光时刻对比，该公司的总市值已挥发130亿元。

期间投研发现，2022—2023年，与艾迪药业年度亏本超7000万元、年度计较性现款流净额净流出超9000万元不同，而南大药业年度盈利超2900万元、年度计较性现款流量净额净流入超5500万元。

艾迪药业这次将南大药业纳入控股子公司，有望通过并表增厚事迹，扭转瞬前的事迹弱势。

（全文2507字）

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