（原标题：政府LP，开动密集延迟存续期！）

近期，湖北、江苏、四川、珠海等地齐接踵放宽政府率领基金的存续期限和投资期限，有的致使长达15年。延迟基金期限最大的配景，无疑是创投基金退出难。

凭证清科商议中心的数据，中国股权投资市集（包括早期投资机构、VC、PE）投资限制2018年为10788亿元，按投资周期3—8年蓄意，意味着从2018年到本年上半年，有共计最初6万亿元的创投资金正在或缓缓濒临退出问题。

而清科商议中心本年8月发布的《2024年上半年中国股权投资市集商议敷陈》裸露，本年上半年，中国股权投资市集退出数目同比着落63.5%。创投基金退出问题无疑成了平庸结伴东谈主（GP）的心头之痛。

基金退不出何如办？向有限结伴东谈主（LP）苦求宽限是现时大部分创投契构的一大诉求。但问题是，LP允许宽限吗？跟记者沟通的创投契构东谈主士多数默示，大部分的国资LP迫于千般压力，齐不快活宽限。天然有国资LP东谈主士默示，关于到期的基金，会按实践情况看是否予以宽限，但实践上很少机构能确切取得宽限许可。

有国资LP机构施展东谈主告诉记者：“要是所以投资为主业的国资国企，粗略会快活宽限，因为携带了解基金运作的客不雅法例和辛勤。但好多不以投资为主业的国企，为了诡秘风险，一般齐会绝交宽限。”该东谈主士默示，尤其关于那些运作了多年，事迹不好，进入本钱分成率（DPI）不达1的基金，会更坚强地绝交。天然，不论是否允许，大部分基金无法退出，LP也只有选择宽限，别无聘请。

若真迫于审计压力，国资LP只有向GP追责，效果即是，GP向被投企业发起回购，企业濒临弘远的回购压力。正如本年深创投密集向企业发起回购雷同，也恰是出于步调合规的原因。

有国资LP坦言，不予宽限如实有不得已的意义，其中包括表层的考察、纪检、审计，以及里面的风控等。追想起来，民营的创投基金也好、国资基金也罢，最开动确立的基金期限齐很不市集化，也即是莫得凭证风险投资的实质法例去确立，这为其后东谈主民币基金的投资和退出埋下了隐患。

与好意思元基金多数10年、11年的期限比拟，东谈主民币PE基金（以Pre-IPO为主计谋的基金）期限多数是“3+2”致使更短，VC基金的圭臬期限则是“5+2”，10年期的基金凤毛麟角。此外，动作国资LP，其母基金在2015年—2016年缔造海浪之时，也莫得过多研讨基金往常有可能宽限的问题，更多研讨基金能否缔造起来，何如投出去。

但从现在情况来看，出资文献中是否有明确宽限问题彰着仍是不垂危，倒不如念念念念若何探索更市集化、更稳健创业投资特色的基金投资周期。记者不雅察到，仍是有地点政府率领基金开动了这一探索：

9月26月，深圳首只种子基金缔造，存续期15年，其中投资期5年；9月30日，限制为10亿的珠海科创长青创业投资基金官宣完成备案，存续期最长可达14年，其中投资期8年，退出期4年，并设有2年延迟久；同月，湖北省政府印发的《湖北省科技金融质效提高步履决策》中也建议，政府投资率领基金参股区域创投母基金存续期限和投资期限放宽至10年；更早前，苏州围绕生物医药范畴打造的专项母基金，其存续期也达到15年，其中包含7年投资期，8年退出期，2年延迟久限。

而早在昨年，广东省半导体及集成电路产业股权投资基金二期也设定了长达17年的基金存续期；安徽也建议，对升级政府性股权投资基金参股的风投创投子基金存续期，放宽至不最初15年。

关于基金的存续期，有国资LP东谈主士对记者默示，不是要一味追求基金长周期，而是需要对基金进行互异化措置，“比如投早期的基金，就需要长达10年以上，但要是投后期的基金，就不一定要这样长的周期。”此外，与记者沟通的国资LP东谈主士多数合计，基金的存续期实践上对GP来说是把“双刃剑”，一方面如实给投资和退出带来一定的死心，但另一方面，亦然给基金措置东谈主的一种敛迹，促使其充分施展专科材干，为LP创造答复。

事实上，打造耐烦本钱，延迟基金期限仅仅其中一个侧面，粗略更垂危的是，国资LP需要配套合理的考察机制，以及转换投资预期和投资逻辑，以确切使投资愈加市集化和专科化。

校对：苏焕文