（原标题：中环不雅察｜专访香港中小上市公司协会主席席春迎：中小上市企业需达成高速增长，智力更正低流动性近况）

21世纪经济报谈记者 张伟泽 香港报谈

“港股市集合，中袖珍企业流动性匮乏、交游冷清的问题，我认为其根源在于企业的功绩与成长速率未能满足投资东谈主的期许。” 香港中小上市公司协会主席席春迎近日在专访中对21世纪经济报谈记者示意。

席春迎指出，当前大部分港股的中袖珍上市企业濒临交投不活跃、再融资可贵等问题。上市并非是企业发展的尽头，要搞定这项问题，中袖珍上市企业需要达成高速增长，以此诱骗投资者存眷。

证实iFind统计，当前港股上市公司共2624家，市值在100亿港元以下的中袖珍上市公司有1201家。以9月24日为分界线，对比10月7日与9月23日前后的收盘价和换手率变化，市值在100亿港元以下的中袖珍上市公司平均涨幅为12%，低于100亿港元市值以上公司平均28%的涨幅，同期市值100亿港元市值以下的公司换手率均值变动百分比为0.4，低于100亿港元市值以上的上市公司0.58的换手率均值变动百分比。

席春迎指出，上市公司厚实的高速增长，设立在相对慎重的股权结构之上，这需要大鼓励和机构投资者长久的信托与维持。为匡助中袖珍上市公司发展，中小上市公司协会将会与家眷办公室以及投资公司互助，开辟中小上市公司定约共生母基金，分设IPO打新基金、股票投资基金、产业并购基金等些许子基金，专注于投资中小企业，对有发展后劲的企业进行价值投资，匡助企业搞定上市再融资可贵的问题。

除了融资问题，中袖珍企业也濒临存眷不及的问题。席春迎指出，针对这些高速成长的上市企业，协会但愿梗概匡助其进行路演，同期，协会也会邀请分析师，针对中袖珍上市企业撰写分析论述，但愿能让投资者了解这些企业的发展机遇。

而对于企业发展问题，席春迎示意，协会将引入一些产业运营及操办团队，匡助大健康及浮滥品等界限的企业进行并购整合，达成企业的高速增长。

在高速成长的企业除外，港股也存在宽敞长久亏欠且零成交的中袖珍上市公司。华泰海外数据表示，当前港股市集简洁80%的资金鸠合在20%的头部股票中。证实记者统计，在10月22日，剔除处于停牌阶段的股票，港股市集有近600只股成交量为零，占一谈港股的比重高达约1/4。

席春迎认为，港股存在好多莫得流动性的壳公司，这些企业成长性较差，仅迥殊千万收入，但为了保管上市地位，需要付出500万-1000万港元的成本，这些企业急需更正。好多企业受限于自身行业范围的适度，无法进一步发展。因此，港交所需要撤销部分对于跨行业并购的适度，放宽交游范围五项测试，为中小企业转型、产业整合等方面创造成心要求。

多方面匡助上市企业《21财经》：领先想提醒你创立这个中小上市企业协会的初志是什么呢？

席春迎：咱们创立中小上市公司协会，领先源自于我本东谈主在香港上市的切身段验。2011年，咱们的企业在香港收效上市，可是，上市之后却遭逢了诸多挑战：刊行经过忙活，刊行后交游量低，且融资又比较可贵。这一系列的资历使我真切体会到，中小上市企业所濒临的问题。咱们公司领有1、4、6、9号派司，为一些中小上市企业提供香港上市奇迹。在此经过中，咱们战斗了遍及中袖珍上市企业，在换取中了解到，由于这些企业对香港的上市端正枯竭深入了解，且存在信息不合称的情况，因此也濒临我其时所碰到的问题。因此，咱们但愿梗概创立这么一个协会，以助力中小上市企业更好地应付这些挑战。

《21财经》：你以为协会应该如何匡助这些中小上市企业？

席春迎：协会的责任要点可综合为八个字，具体体当前几个方面：一是“解难”。咱们悉力于切实匡助中小上市企业搞定上市经过中遇到的各种难题。为此，咱们筹划与多家家眷办公室及资金方张开互助，缔造专注于投资中小上市企业的IPO基金，以搞定其上市刊行的可贵。同期，咱们还将联想长久资金投资决议，旨在搞定中小上市企业上市后的再融资及并购资金需求。这是“解难”的核情势念。

二是“言真”。咱们接力成为中小上市企业的坚实后援，即“中小上市企业之家”，通过提供实在、准确的信息，匡助他们深入了解香港市集，明确如何掌握成本市集促进企业成长壮大。

三是“赋能”。咱们不仅从成本市集的角度为中小上市企业提供维持，更悉力于搭建一个全观点的平台，聚集券商、基金、家眷办公室等多方力量。尤为蹙迫的是，咱们意志到企业成长的中枢在于产业发展和企业的高速成长。因此，咱们筹划引入产业运营与操办团队，相称是在浮滥品行业、大健康界限等，咱们最近仍是组织了估量团队，匡助企业通过产业操办、纰谬及并购整合等时刻，助力企业达成产业的高速增长。

四是“共生”。咱们期许将各方力量凝华于这一平台，使投资东谈主在投资中小上市企业的经过中取得丰厚的报酬，从而达成互利共赢、共同发展的筹划。

“以一级市集形势投资二级市集”

《21财经》：你说起了诸多要点，咱们一一计划。领先，对于掌握长久资金投资中袖珍上市公司所开辟的基金，你认为其应如何运作，以及改日的退出机制将如何筹备？

席春迎：咱们广阔寻找的基金投资东谈主，是那些秉执长久投资理念的投资者。他们基于企业改日两三年，乃至四五年的发展远景进行投资决策。咱们会采选那些展现出高速增长后劲的企业。在此经过中，基金当然能获取可不雅的报酬。

我将这种投资模式称为“二级市集按一级市集形势运作”。我不雅察到，一级市集好多企业常常呈现只涨不跌的趋势。可是，在二级市集，好多企业上市后股价反而大幅下落。这主若是由于投资者利益不一致，部分基金因为有退出期，因此急于抛售，导致股价波动剧烈。

因此，咱们但愿在二级市集合诱骗一批真确专注于改日价值投资的投资东谈主，对中小上市企业进行价值投资，咱们当前正在与一些投资者商谈。虽然，这要求中小上市企业必须保执高速增长，举例营收和功绩每年翻倍，这梗概诱骗到长久投资者。咱们也在入部下手开辟投资母基金，旨在真确助力中小上市企业从上市到上市后的各个阶段，达成各方的共赢与共同成长。

《21财经》：尽管有部分中袖珍上市企业展现出了迅猛的功绩增长态势，但总体来看，港股市集合的中袖珍上市企业遍及濒临流动性不及、无东谈主问津的窘境，你认为其主要原因安在？

席春迎：港股市集合，中袖珍企业流动性匮乏、交游冷清的问题，我认为其根源在于企业的功绩与成长速率未能满足投资东谈主的期许。这些大型企业功绩厚实，且成长性爽快，每年还能为投资者带来厚实的分成，而中小上市企业，范围相对较小，年收入仅数亿港元，净利润更是低至数千万港元，在相同增速的情况下，其无法与大型企业比拟，也无法诱骗投资者眼神。

此外，宽敞中小上市企业还存在成长性欠佳的问题，部分企业在上市之后，功绩“变脸”，成长性更是无从谈起。即便有些企业梗概达成盈利，却吝于分成，这使得投资东谈主对此类企业好奇羡慕好奇羡慕隐藏。因此，我认为，若要搞定中小上市企业濒临的问题，诱骗投资东谈主的存眷，要津照旧在于企业自身的发展。可是，当前在港股市集合，此类企业相对较少。改日，咱们缔造此协会，旨在发掘此类企业，并但愿通过并购重组的形势，催生更多具备高速成长后劲的企业。

建议放宽反向并购要求

《21财经》：你之前说起，但愿港交所梗概放宽对反向并购及借壳上市等方面的适度，那么你具体但愿放宽哪些方面的适度呢？

席春迎：一方面，香港算作海外金融中心，港交场地处理估量问题时展现出了高度的包容性和宽宏性。港股市集合，除因诉讼、清盘、退市或主动独有化等原因外，很少有企业被除牌，这在一定进程上体现了港交所对中小上市公司的宽宏，以及对中小投资者利益的保护。可是，另一方面，港股市集合存在遍及枯竭流动性的企业，这些企业通常被视为壳公司，这些公司市值低、收入浅陋，以至长久亏欠。港交所需要为这些企业寻找前途。但现存反向并购（RTO）的要求基本上与新股上市要求一致。如果这么，企业为何还需要采选借壳上市呢？

《21财经》：借壳上市可能会从简一些时代成本。

席春迎：我认为借壳上市与新股上市所需时代进出无几。另一方面，港股市集合存在遍及的上市壳公司，买壳卖壳的好意思瞻念也时有发生，仅仅当前尚未有明确的正规渠谈。这可能导致一些企业袭取多样时刻闪避监管端正。因此，我期许在监管方面梗概对跨行业并购的问题有所减弱。在这方面，中国内地A股市集近期已有一些积极的动向，有估量的战略饱读吹企业跨行业并购，尤其是对那些具有高技术属性和新质分娩力的企业，证监会执饱读吹气派。基于此，我但愿港交所也能在保执大端正不变的前提下，顺应放宽估量适度。举例，在五项测试方面适度放宽。本体上，港股市集合存在遍及的壳公司，它们每年需要承担至少500万至1000万港元的成本以保管上市。如果在这方面不加以放宽，那么这些企业在港股市集的存在风趣安在？后续咱们将邀请香港的中介机构和专科团队，共同征询并淡薄对港交通盘益的建议。

《21财经》：对于反向并购与跨行业并购，你挂念企业跨行业后可能因枯竭对行业的了解而导致亏欠，且这种跨行业并购也有可能沦为成本炒作的时刻而非真确扩大公司经营。

席春迎：咱们在采选互助企业和投资东谈主的时候，一定是采选具备执续成长后劲的企业及具有长久投资信念的投资东谈主。若并购活动仅旨在炒作，确信监管部门会袭取相应挨次给以拦阻。但对于真确成心于企业改日作念大作念强的跨行业并购，监管部门及交游所应执饱读吹气派。因为某些企业所处的产业可能自己存在发展局限，或不适当改日趋势。若企业仍固守传统业务，将难以达成大范围发展，也无法为投资者带来丰厚报酬。因此，这些企业若要作念大作念强，必须达成转型，寻找新的、具备高速增长后劲的产业。对于已在成本市集上市的传统行业企业，如果其难以达成大范围发展，那么也莫得必要在港股上市。

栽培中小上市企业存眷度

《21财经》：放宽估量适度后，如何确保中袖珍投资者的利益得到灵验保护，相称是在港股历史上曾出现过炒壳好意思瞻念的配景下，这一问题尤为要津。

席春迎：在我看来，放宽适度梗概更好地保护投资者的利益。通过转型与跨行业并购，企业得以迈向发展的快车谈，达成高速成长，企业的功绩增长，投资东谈主也会因此获益。这些企业每年需承担腾贵的运营成本，却无法得到发展。因此其可能会袭取供股、拆股、合伙等多样时刻以保管上市地位，这些作念法会损伤投资者的利益。

《21财经》：对于主板的这些中袖珍上市企业，好多投资者存在成见。那你以为如何智力够解脱东谈主们对于中袖珍上市企业“老千股”的刻板印象？

席春迎：咱们协会悉力于发掘并扶执那些功绩高速成长的优质中小上市企业。咱们筹划通过多样体式，如路演、推选会等，为这些企业提供展示平台。港股市集，宽敞市值低于10亿港元的中小上市企业鲜有分析师存眷，也枯竭估量论述，当然难以诱骗投资者的眼神。为了更正这一近况，协会将组织一批分析师，设立专科团队，依期推送和路演这些优质企业。咱们还将通过评选、评奖等机制，激发分析师为中小上市企业撰写分析论述。毕竟，若投资者对企业一无所知，其股价当然难以受到存眷，交游量也难以栽培。我确信，如果企业梗概达成高速成长，同期，有分析师为其提供分析论述，市集是会作出积极反馈的，这些企业的交游量和市集发扬，齐将有所栽培。

视频制作：袁想杰

联想：郑嘉琪