信达证券股份有限公司唐爱金,曹佳琳近期对怡和嘉业进行权衡并发布了权衡申诉《公司深度申诉：加强自主品牌成立，家用呼吸机龙头初露峥嵘，后劲可期》，本申诉对怡和嘉业给出买入评级，面前股价为69.94元。

　　怡和嘉业(301367)　　本期实践摘要:　　中枢逻辑：咱们合计怡和嘉业是国内呼吸机龙头企业，家具质能失色国际头部品牌，性价比上风突显，增长后劲较大：①在国际市集，跟着飞利浦等巨头退出，竞争步地迎来重塑机会，公司加大国际土产货化成立、以及和RH协作扩面，市占率有望不停提高；②在国内市集，家用呼吸机渗入率不停提高，公司捏续加强自主品牌成立，夯实龙头地位。　　慢性呼吸系统疾病的患病群体数目加多不停上涨，带动呼吸机市集需求上涨。由于抽烟、空气轻侮以及职业性灰尘和化学品袒露等风险要素加多和东谈主口老龄化趋势，呼吸系统疾病发病率不停提高，字据弗若斯特沙利文数据，2020年全球慢性梗阻性肺疾病（COPD）患病东谈主数达到4.7亿东谈主、睡觉呼吸暂停低通气详细征（OSA）患病东谈主数（30-69岁）已达10.7亿东谈主（字据2012年好意思国睡觉协会判断圭臬），瞻望2025年将差异增至5.3亿东谈主、11.6亿东谈主，家用无创呼吸机行为OSA、COPD调养首选，需求有望跟着患病群体数目加多不停上涨，瞻望2025年全球家用无创呼吸机市集规模将达到55.77亿好意思元（CAGR5=15.5%）。　　巨头退出，市集步地迎来重塑机会，国际市集出路宽敞。2020年，瑞想迈和飞利浦销售额差异为10.9、10.2亿好意思元，臆度占据约80%的市集份额，竞争步地格外辘集，跟着飞利浦因质料问题，调回事件频发，2024年1月，飞利浦晓谕在好意思国市集罢手销售呼吸机，跟着巨头退出，呼吸机市集竞争步地迎来重塑机会。公司深耕西洋主流医保市集，按销售量口径统计的家用无创呼吸机全球市占率由2020年的4.50%提高至2022年的17.70%，现在公司在国际已搭建了完善的分销汇集，在欧洲市集开动土产货化布局，连接在法国等地迟缓确立子公司，提高国际市集的工作智商；在好意思国市集，公司和RH续签独家协作条约，协作范围从拓宽至加拿大市集及肺病机家具，粘性进一步增强。咱们合计跟着巨头退出，公司凭借过硬的家具与时代，有望进一步提高全球市占率。　　国内渗入率有望捏续提高，加强自主品牌履行，夯实龙头地位。由于国内全球对OSA和COPD领会度和兴趣历程偏低，肖似呼吸机属于私费神态，现在国内家用呼吸机市集仍处于渗入率较低，规模相对较小的景况，跟着住户生流水平迟缓提高、健康解决判辨增强、支付智商提高，呼吸机市集规模有望捏续扩大，弗若斯特沙利文分析预测到2025年我国度用无创呼吸机市集规模将增长至约33.3亿元。怡和嘉业2020年在家用无创呼吸机市集上占据15.6%的份额（按销售额口径），仅次于瑞想迈和飞利浦，在通气面罩市集占据37.7%的份额（按销售额口径），位列行业第一，属于国产呼吸机龙头企业。咱们合计公司家具质能并列国际巨头，并不停加强自主品牌成立，依托经销高效地进行市集拓展，将来有望凭借原土品牌及价钱上风劫夺入口品牌市集，夯实龙头地位。　　盈利预测与投资无情：咱们瞻望公司2024-2026年买卖收入差异为9.24、11.82、14.82亿元，同比增速差异为-17.7%、28.0%、25.4%，归母净利润差异为1.93、2.55、3.32亿元，同比增速差异为-35.0%、32.2%、30.0%，对应面前股价PE差异为32、25、19倍，初次秘密，咱们给以公司“买入”投资评级。　　风险要素：专利纠纷及学问产权风险；好意思国市集市占率提高不足预期风险；经销商模式风险；竞争进一步加重导致价钱下落风险。

本站数据中心字据近三年发布的研报数据野心，天风证券杨松权衡员团队对该股权衡较为久了，近三年预测准确度均值为69.38%，其预测2024年度包摄净利润为盈利4.22亿，字据现价换算的预测PE为10.61。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级8家，增捏评级3家；往日90天内机构计议均价为77.1。

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