（以下履行从华安证券《高端化加快国产替代，营销网络布局大家》研报附件原文摘抄）鼎阳科技(688112)主要不雅点：国内电测仪器行业领军企业鼎阳科技厚爱竖立于2007年，是国内少许数大要同期研发、分娩、销售数字示波器、信号发生器、频谱分析仪和矢量网络分析仪四大通用电子测试测量仪器主力家具的厂家之一，是国内电子测量仪器行业领军企业。电子测量测试仪器行业空间开阔，国产替代助力国内品牌高速发展电子仪器期骗芜俚。凭证中商产业磋商院数据，下贱行业中IT和通讯的占比最高，达到47%。受益于大家经济的增长、工业技巧水平的提高，大家电子测量仪器商场稳步发展。而中国商场电子测量仪器起步较晚，高端商场仍被海外厂商占据。但咱们仍然觉得国家具牌具备高质料发展的条目国产替代。政策端，国务院、工信部、财政部等多部门发布政策支撑仪器发展；资金端，讲明贴息贷款、开拓更新活动决策、投融资等步地为国产仪器构建较好的资金环境；产业端，国内下搭客户已充分执意到供应链安全问题，因此国家具牌存在替代的可能性。家具高端化+强化营销渠说念，入手公司事迹捏续成长家具端，公司基于捏续的研发插足，推出高端化家具。凭证公司年报，2023年，公司四大主力家具中，高端家具交易收入同比增长55.00%，高端家具占比提高至22%，拉动四大类家具平均单价同比提高23.38%；何况，销售单价5万以上的家具，销售额增长157.82%。高端化计策收效显贵。营销端，公司大家营销网络布局完善，凭证公司2024年半年度呈文，公司在好意思国克利夫兰、德国奥格斯堡和日本东京竖立了子公司，在成皆竖立了分公司，在北京、上海、西安、武汉、南京修复了处事处，家具及服务宽阔大家80多个国度及地区。公司境外营收从2018年1.15亿元增长至2023年2.89亿元，复合增长率达20.24%。投资提议咱们看好鼎阳科技的恒久发展，瞻望公司2024-2026年远隔达成收入5.17/6.43/8.14亿元，同比增长7%/24%/27%；达成归母净利润1.49/1.91/2.44亿元，同比增长-4%/28%/28%；2024-2026年对应的EPS为0.94/1.20/1.53元。公司刻下股价对应的PE为33/26/20倍。初次掩盖，予以“买入”评级。风险指示1）商场波动风险；2）研发流程不足预期；3）汇率风险；4）应收账款回收风险；5）中枢技巧东说念主员流失；6）限售股解禁风险。